قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى 5.31% يوم الاثنين، مسجلاً أعلى مستوى له منذ يوليو 2007، في تطور يعكس تحولاً هيكلياً في تكلفة اقتراض الحكومة الأمريكية لجيل كامل، وليس مجرد تذبذب عابر في الأسواق.
وارتفع العائد على “السند الطويل”، كما يُعرف في الأوساط المالية، بنحو 6 نقاط أساس متجاوزاً بذلك أعلى مستوى سجله في الشهر الماضي، في وقت تصاعدت فيه مخاوف المستثمرين إزاء استمرار عجز الموازنة الأمريكية، وتدفق غير مسبوق من إصدارات السندات طويلة الأجل، وتضخم لا يزال متمسكاً فوق مستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ خمس سنوات متتالية. وتردد الارتفاع في الأسواق العالمية، إذ صعد عائد السندات الكندية لأجل 30 عاماً إلى أعلى مستوى منذ 2010، بينما وصلت العوائد الألمانية إلى مستويات 2011.اقرأ أيضاًوول ستريت يسجل أقوى موجة صعود.. هل غيّر تقرير الوظائف مسار الفائدة الأمريكية؟
ثلاث قوى تدفع العائد إلى الأعلى
حدد محللو “باركليز” ثلاثة عوامل رئيسية وراء هذا الارتفاع: أولها اتساع عجز الموازنة الفيدرالية، حيث بلغ العجز التراكمي حتى يوليو نحو 1.196 تريليون دولار، بارتفاع 30.2% عن العام السابق، مدفوعاً بارتفاع تكاليف إعادة التمويل وزيادة الإنفاق الدفاعي ومردودات الرسوم الجمركية. أما العامل الثاني فهو المنافسة المتصاعدة على رأس المال من قِبل شركات التكنولوجيا الكبرى التي تصدر كميات ضخمة من السندات لتمويل بناء مراكز البيانات ضمن سباق الذكاء الاصطناعي. والعامل الثالث هو ارتفاع “علاوة الأجل” التي يطلبها المستثمرون مقابل الاحتفاظ بديون حكومية طويلة الأجل في ظل هذه الضبابية.
| المؤشر | القيمة |
|---|---|
| عائد سندات 30 عاماً | 5.31% (الأعلى منذ يوليو 2007) |
| عائد سندات 10 أعوام | 4.724% |
| عائد سندات عامين | 4.182% |
| إجمالي الدين الفيدرالي الأمريكي | نحو 39.94 تريليون دولار (حتى 11 أغسطس) |
| عجز الموازنة التراكمي حتى يوليو | 1.196 تريليون دولار (+30.2%) |
مزاد تاريخي يكشف حجم أزمة التمويل
وتجلت حدة الضغط في مزاد السندات الأخير الذي أجرته الخزانة الأمريكية في 13 أغسطس، حين بيعت سندات جديدة لأجل 30 عاماً بقيمة 25 مليار دولار بعائد بلغ 5.22%، وهو أعلى عائد مزاد لهذا الأجل منذ عام 2001. وبحسب “فورتشن”، فإن هذا المستوى من التكلفة يمثل صداعاً حقيقياً لإدارة الرئيس دونالد ترامب ووزير الخزانة سكوت بيسنت قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر المقبل.
وأشار محللون في “أكسيوس” إلى أن مكتب الموازنة الكونغرسي رفع مؤخراً توقعاته لعجز الموازنة السنوي إلى 2.1 تريليون دولار، بزيادة 200 مليار دولار عن توقعاته في فبراير الماضي، فيما لفت استراتيجيو “بي إم أو” إلى أن خمسة من آخر سبعة مزادات لسندات 20 عاماً شهدت ضعفاً في الطلب، وهو ما يعكس تراجع شهية المستثمرين التقليديين للديون طويلة الأجل.
تصعيد جيوسياسي يضيف ضغطاً إضافياً
تزامن القفز الأخير في العائد مع تصاعد حالة عدم اليقين إزاء انتهاء الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران، حيث ارتفعت أسعار النفط مجدداً، مضيفة طبقة إضافية من مخاوف التضخم إلى الصورة العامة للأسواق. وتوقع بنك “غولدمان ساكس” أن يصل معدل التضخم القائم على مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى نحو 2.9% بنهاية 2026، وهو مستوى أعلى بكثير من مستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ما يجعل خفض أسعار الفائدة أكثر صعوبة حتى مع تباطؤ النمو الاقتصادي.
تداعيات مباشرة على تكلفة الاقتراض للأسر والشركات
يترجم ارتفاع عائد السند الطويل مباشرة إلى ارتفاع تكاليف الرهن العقاري وقروض السيارات وتمويل الشركات، إذ تتبع هذه الأدوات المالية عادة حركة العوائد طويلة الأجل. كما يعني استمرار العائد فوق مستوى 5% لفترة طويلة تفاقم مشكلة القدرة على تحمل تكاليف السكن، وتباطؤ الاستثمار في قطاع الأعمال، وارتفاع كلفة تمديد الديون القائمة على الشركات التي تحتاج إلى إعادة تمويلها. وحتى الحكومة الفيدرالية نفسها ليست بمنأى عن هذا التأثير، إذ تعني العوائد الأعلى ارتفاع مدفوعات الفائدة على الديون الجديدة الصادرة لتمديد الالتزامات المستحقة، ما يزيد بدوره من حجم العجز ويستلزم مزيداً من الاقتراض في حلقة تعزز نفسها ذاتياً.
تحديث ذو صلة: النفط يقفز إلى أعلى مستوى في شهر.. من يربح ومن يخسر من ارتفاع الأسعار؟.
تحديث ذو صلة: تدخل الخزانة الأمريكية يهدئ بازار السندات.. الدولار يتراجع لأدنى مستوى منذ مايو.
تحديث ذو صلة: البيتكوين يقفز نحو 20% في أسبوع.. كيف حوّل قرار أمريكي مفاجئ مسار سوق العملات الرقمية؟.
تحديث ذو صلة: الذهب يقفز لأعلى مستوى منذ مايو.. ماذا يعني الارتفاع لمدخرات الخليج؟.
تحديث ذو صلة: الأسواق تترقب أول خطاب لـ«وارش» في جاكسون هول.. هل يحسم اتجاه الفائدة الأمريكية؟.
تحديث ذو صلة: النفط يقفز إلى أعلى مستوى منذ شهر.. تهديدات ترامب لإيران تشعل الأسواق.
تحديث ذو صلة: مصر تُبقي الفائدة دون تغيير للمرة الرابعة.. تسارع التضخم يؤجل موعد التيسير النقدي.
تحديث ذو صلة: الذهب يقفز لأعلى مستوى في 3 أشهر.. تدخل الخزانة الأميركية يشعل مخاوف تراجع الدولار.
تحديث ذو صلة: الدولار قرب أدنى مستوى في أشهر.. حرب تجارية مع كندا وترقب لعقوبات إيران.
تحديث ذو صلة: التضخم في عُمان يتسارع إلى 3.2% في يوليو بضغط أسعار الخضار والفواكه.
تحديث ذو صلة: واشنطن تطلق «العملية الاقتصادية الأقسى في التاريخ» ضد إيران.. ماذا يعني ذلك لاقتصاد الخليج؟.
